Ein Neuer Blick Auf Momentum

Ein neuer Blick auf Momentum Zeitreihe Momentum-Strategien sind etwa so alt und allgegenwärtig wie der CTA Gemeinschaft, die sie überraschend wenig jüngsten wissenschaftlichen Arbeiten in diesem Bereich getan verwendet, aber es hat. Bemerkenswerte Ausnahmen sind zwei Papiere in 2012 und 2013 von Dr. Nick Baltas und Prof. Robert Kosowski vom Imperial College London produziert. Automatisierte Trader im Gespräch mit den Autoren über ihre Arbeit und einige der Schlussfolgerungen, die im Widerspruch zu etablierten Denken führen. Automatisierte Trader: Was sind die Ursprünge der Arbeit auf dem Gebiet der Zeitreihe Dynamik? Nick Baltas: Es hat seinen Ursprung in der Arbeit war ich ein paar Jahre dabei vor, als ich für meine Doktorarbeit vorbereiten und Robert war mein Vorgesetzter. Zu der Zeit gab es nicht eine große Menge an Material auf Momentum-Strategien in der veröffentlichten wissenschaftlichen Literatur. Wir hatten das Gefühl, dass es Potenzial für die Strategie robuster sowohl hinsichtlich Volatilität Schätzung und Signalerzeugung. Automated Trader: Was wie ein Papier der Autor scheint nun zwei sein. Warum? Robert Kosowski: Im März 2012 haben wir beschlossen, das ursprüngliche Papier in zwei Teile teilweise aus Platzgründen auch gespalten, aber was noch wichtiger ist, weil wir das Gefühl, dass es zu weiteren Fragen untersucht werden, die natürlicherweise abdecken würde deutliche Merkmale der Zeitreihen Momentum-Strategien. Das Papier "Momentum-Strategien in Futures Markets und Trendfolge Fonds untersucht Fragen wie die Prävalenz von Zeitreihen Momentum-Strategien unter CTAs mit Hilfe Benchmark-Strategien, die hohe Aussagekraft in der Zeitreihe von CTA Index Renditen haben. Es ist ferner der Ansicht (und lehnt) die Hypothese, dass hohe Kapitalströme in die CTA-Strategien führen Kapazitätsengpässe. Das zweite Papier, "Verbesserung der Time-Series Momentum-Strategien: Die Rolle der Handelssignale und Volatilitäts Schätzer" ist in erster Linie auf die Mechanik des Zeitreihen Momentum-Strategie konzentriert. Insbesondere hält es wie zwei spezifische Änderungen könnten die Profitabilität eines Momentum-Strategie zu verbessern. Eine Änderung war, dass die Einführung eines effizienteren Volatilität Schätzer könnte unnötige Portfolio-Rebalancing zu reduzieren und damit auch die Transaktionskosten verringern. Das Papier untersucht, wie die Qualität des Momentum-Trading-Signal beeinflusst die Leistung und setzt ein alternatives Modell, das zusätzlich zu den Long / Short-Signale beinhaltet einen Aufenthalt Flach / Ausgangssignal. Wir sind der Meinung, dass beide Papiere sind von Interesse für Praktiker (einschließlich Dachfonds) und Akademiker. Automatisierte Trader: Was war die Motivation für die Untersuchung von Kapazitätsengpässen in der ersten Papier. CTA Leistung seit 2009 in der Regel schwach gewesen, mit verschiedenen herkömmlichen CTA-Indizes (zB BarclayHedge, Newedge Indizes) Berichterstattung negativen jährlichen Erträge für das Jahr 2009, 2011 und 2012. Noch im gleichen Zeitraum Ströme in CTAs sind positiv. Das wäre oberflächlich vermuten, dass es Kapazitätsengpässe in der Branche. Wir haben daher beschlossen, diese Hypothese zu testen, und um dies zu tun mussten wir einige Strategien, die Erklärungskraft für CTAs hatten, die als Proxy für ihre Tätigkeit verwendet werden könnten, zu finden. Automatisierte Trader: Sicherlich die Bestimmung, dass diese Strategien sollten Momentum-basierten wurde eine bestimmte, im Hinblick auf ihre gut dokumentierte Verbreitung unter den CTAs? Nick Baltas: Das kann eine weit verbreitete Annahme, aber es ist interessant, dass frühere Studien, die dies geltend gemacht haben, nicht wirklich jede empirische Evidenz zur Unterstützung zur Verfügung gestellt. Wir entschieden uns, diese durch den Bau einer Zeitreihe Momentum-Strategie, die wir in monatlichen, wöchentlichen und täglichen Zeitrahmen angewendet (die wir genannt Futures-basierte Trendfolge Benchmarks oder FTBS 1) und Rückschritte dieses gegen einen CTA-Index zu beheben. Dr. Nick Baltas Automated Trader: Was war Ihre Methodik für die Konstruktion des FTBS? Robert Kosowski: Wir haben zuerst getestet und festgestellt, Nachweis der Rück Berechenbarkeit in den verzögerten Renditen für monatliche, wöchentliche und tägliche Frequenzen unserer Datenmenge. Wir haben dann eine Serie von überlappenden Portfolios, die am Ende eines jeden Tages / Woche / Monat neu gewichtet wurden, und für die Dynamik Rentabilität geprüft. Die Ergebnisse zeigten, dass der Momentum-Strategie erzeugt eine wirtschaftlich bedeutende Alpha und Rückkehr auf allen drei Frequenzen und waren in der Mehrzahl der Fälle auf dem 1% - Niveau signifikant. Mehrere Kombinationen von Lookback und Halteperioden ausgestellt Sharpe Ratios größer als 1,25.